¿cómo puede impactar en Argentina?

Después del histórico crash de los mercados financieros provocado por el desarme del mayor “carry trade” del mundo en yenes, las principales plazas registraron un rebote que, para algunos analistas, se trató de inversores comprando a precio de ganga con la caída, por lo que los mercados vieron un indicio de calma el martes.

Sin embargo, el repunte fue decididamente más tibio que el desplome, y no prueba que el colapso haya terminado, por lo que los operadores deslizaron la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) se vea presionada a intervenir con un recorte de tasas de emergencia, lo que tendría un impacto en los mercados emergentes, como la Argentina.

Esa baja de emergencia, de todos modos, no sucederá por el momento. “No hay nada en el mandato de la Fed que tenga que ver con asegurar que el mercado de valores se sienta cómodo”, dijo el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, en una entrevista con el New York Times el lunes en pleno crash.

Pero las apuestas sobre un recorte para septiembre están hechas y, en ese contexto, hay analistas en la city que plantean que la posible recesión en EEUU puede significar una baja de tasas de 0,50% de parte de la Fed, lo que sería una buena noticia para el Gobierno de Javier Milei. Eso «daría inicio a un periodo de mayor liquidez global, lo que derivaría en abaratamiento de la deuda y el pago de intereses», dicen en el mercado.

Y como bien explica Nicolás Max, Director de Asset Management en Criteria, “básicamente, lo que está pasando en Estados Unidos es que el mercado había asumido la historia del ´soft landing´, pero con la transición hacia uno más brusco se avivaron las llamas de la recesión. Sostiene que antes del reciente «risk-off», la Sahm Rule (herramienta que ayuda a identificar recesiones económicas) alertó por una mayor probabilidad de recesión en EEUU. “Si este escenario financiero se profundiza, será más difícil mantener la actual política” del gobierno argentino.

El analista remarca que en EEUU todavía no se puede hablar de recesión, pues sobre la Sahm Rule analiza que estos indicadores han sido infalibles en el pasado, pero no son necesariamente exactos e inequívocos sobre lo que está por venir. Aunque admite que la economía americana llega a puertas de este episodio, “no de la mejor manera, ya que la desaceleración económica se empieza a sentir”. Pues después de crecer a un promedio del 2% en el primer semestre del año, la expectativa es que para la segunda mitad del año, el crecimiento esté más cerca del 1%.

Un recorte de tasas, ¿oxígeno para Javier Milei?

En diálogo con este medio, Roberto Del Giudice, agente productor CNV, afirma que, actualmente, hay un 83% de probabilidades de que la Fed realice un recorte de 50 puntos básicos en su próxima reunión (septiembre). Pero las apuestas vienen cambiando rápidamente en los últimos días, con cuatro ajustes en las expectativas debido a los datos más recientes que se han publicado.

Del Giudice opina que un recorte de la política monetaria en el norte mejora la tasa en Argentina, achica el endeudamiento y el costo intereses. Aunque recuerda que en años anteriores esto no fue así, pero “el contexto político y económico, tanto local como internacional, era distinto”.

El estratega destaca que la principal ventaja para el país vendría por el lado del ingreso de inversiones, ya que, reducir el costo de deuda local facilita la financiación, pero el efecto se mantiene limitado si se sigue gestionando los pasivos de la misma manera: “Abaratas costo de la deuda local, pero seguís rolleando igual”, desliza.

Por su parte, Andrés Reschini, analista en F2 Soluciones Financieras, compartió en un informe para clientes que si el humor del mercado global empeora, a nivel local puede haber más presión sobre la brecha y mayores temores a que esto fuerce a una salida del cepo desprolija y con salto inflacionario. Y si bien, aún no está claro que esto vaya a suceder, “ante la complejidad del panorama, la protección vía cobertura cambiaria (dólar linked) prácticamente sin prima por encima de la curva pesos, no luce nada mal”.

Asimismo, en línea con Del Giudice, Reschini comenta que el escenario de una baja de tasas en el norte podría ser positivo para la Argentina, pero para capitalizar el viento de cola, el país deberá tener acceso a los mercados de deuda internacionales. Por lo que analiza que, primero, hay que terminar con los desequilibrios, generar la confianza que falta y conseguir que nos abran las puertas en el mundo para poder colocar a menores tasas.

Si bien hay avances muy importantes del Gobierno en esos ejes, en el mercado persisten las dudas. Pues falta claridad en lo que respecta al marco cambiario y acumulación de reservas, así como en el camino para levantar la totalidad de las restricciones.

Por ello, tal como indica Max, la situación financiera global y las incertidumbres políticas, como las elecciones en EEUU y la situación en Medio Oriente, podrían impactar negativamente en los mercados emergentes. Para el analista de Criteria, Argentina debe continuar esforzándose por mantener la estabilidad económica y «rezar» para que no aparezca en el horizonte un «cisne negro».