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Inflación: el gran regreso

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Por: Joshua Oliver. Por primera vez desde el comienzo de la pandemia hace más de un año, el coronavirus pasa a segundo termino como el principal riesgo de los inversores, según una encuesta realizada a un grupo de administradores de hedge funds.

Gestores de carteras consultados por Bank of America consideran que el riesgo clave para los mercados globales son la inflación y el aumento de los costos del endeudamiento.

Según el sondeo los inversores que administran activos por más de u$s 597.000 millones, temen que la recuperación económica impulsada por el extraordinario estímulo provoque un repentino aumento de precios difícil de controlar.

Las crecientes expectativas de inflación y las apuestas a que los bancos centrales, en particular la Reserva Federal de Estados Unidos, endurecerán la política monetaria antes de lo planeado, han provocado venta masiva generalizada en los mercados de títulos de deuda pública, situación que según los inversores podría empeorar.

«Es una encrucijada para la Fed», aseguró Jim Caron, gestor de carteras de Morgan Stanley Investment Management. «Quieren comunicar que van a ser pacientes, pero cuanto más pacientes sean, más gente se preocupará por la inflación».

Los inversores que participaron de la encuesta estiman que la inflación aumentará, al menos en el corto plazo; y un máximo histórico de 93% neto de los administradores consultados anticipa subas de precios más rápidas para el próximo año. La mayoría de ellos ahora ve un mayor crecimiento económico de la mano de la mayor inflación. Antes se habían mostrado más optimistas en cuanto a las posibilidades de que hubiera un escenario de menor inflación y fuerte crecimiento.

«Creemos que probablemente el 2020 haya marcado un punto bajo poco común para la inflación y las tasas de interés», señaló Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de BofA.

Las expectativas de creciente inflación resonaron en el mercado de bonos este año, porque la inflación se come los intereses que pagan estos títulos de deuda.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años, una de las tasas de interés más observadas en todo el mundo, subió a más de 1,70%, comparado con el 0,9% de principios de año, porque los inversores se deshicieron de estos valores. Mientras tanto, la tasa de equilibrio a diez años, un indicador clave de las expectativas inflacionarias, ahora se ubica cerca de su nivel más alto desde 2014.

Los operadores temen que se repita el taper tantrum de 2013. «Los episodios anteriores han demostrado que lo que comienza como una corrección benigna puede convertirse en un «berrinche» con consecuencias más amplias. Nuestro modelo de escenario bursátil grave indica que será significativo el impacto en el crecimiento», explicó Innes McFee, economista global en jefe de Oxford Economics.

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