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UN GOLPE FATAL. | 7miradas

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John Plender, Financial Times

 

A medida que escala la pelea arancelaria entre EE.UU y China y el yuan se hunde contra el dólar, crece el riesgo de que Donald Trump haga lo mismo. Preocupa a los mercados que la administración norteamericana intervenga directamente para debilitar el dólar. Si bien el yen, el euro y la libra esterlina son puntos posibles, el mayor alcance de la inestabilidad financiera global se relaciona con Estados Unidos y China.

El ex presidente de la Reserva Federal Paul Volcker una vez se refirió a los estrechos lazos financieros entre Estados Unidos y China como un “abrazo potencialmente fatal”. Uno de ellos es que China tiene deuda del Tesoro estadounidense por más de u$s 1 billón. Con el telón de fondo de la fricción comercial entre ambos países, la mayor pesadilla sería que las reservas extranjeras oficiales de China se convierten en un arma contra EE.UU.

El temor a que China recurra a su palanca financiera para influir en la política norteamericana no es infundado. En 2011 Ding Gang, editor de People´s Daily, propuso que Beijing debía usar su influencia financiera como una respuesta a sus ventas de armas a Taiwán. Un informe de 2012 no lo consideró posible porque el uso de los títulos de deuda del Tesoro como coerción ocasionaría más daño a China.

Los refugios alternativos para las reservas oficiales de China no son convincentes. Lo que puede absorber el mercado de oro es limitado, mientras que el mercado europeo de deuda soberana está fragmentado y es relativamente ilíquido. Una creciente porción de los bonos emitidos por gobiernos de la eurozona es negativa.

Cualquier decisión abrupta de China de vender títulos del Tesoro precipitaría volatilidad extrema en los mercados globales. Los líderes chinos temen a la inestabilidad por sobre todas las cosas.

La verdadera fuerza de la referencia de Volcker al “abrazo fatal” está en una consecuencia involuntaria de interdependencia. Antes de la crisis financiera global, el ahorro excesivo de China, reflejado en la acumulación de reservas oficiales, fue un factor importante que se formara la burbuja de crédito, cuyo derrumbe en 2007-08 estuvo a punto de precipitarse en una depresión al estilo 1930.

El inmenso bombeo fiscal y monetario e 2009/10, lo hizo China para beneficiarse, pero ayudó a encaminar la economía global. Tiene doble filo la interdependencia económica.


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