Se mantienen elevados los flujos de capitales hacia los emergentes

En el final del 2023 los mercados emergentes casi cerraron a toda orquesta recibiendo un flujo neto de fondos de parte de inversores no residentes de unos u$s 29.000 millones dejando un balance positivo para el año. Al parecer la tónica se mantiene en el comienzo del 2024 y según las estimaciones del Institute of International Finance (IIF), en enero pasado los activos de mercados emergentes habrían atraído un flujo neto de capitales de u$s 35.700 millones.

El monitoreo del IIF da cuenta que los flujos hacia las acciones fueron negativos, o sea hubo salidas netas por casi u$s 7.000 millones mientras que los capitales hacia los bonos sumaron entradas netas por cerca de u$s 43.000 millones. “A diferencia de meses anteriores, el resultado actual se atribuye a un sólido desempeño de la deuda de los mercados emergentes (excluyendo a China), explicado principalmente por una fuerte emisión de deuda”, señala el think tank de la banca internacional y los grandes fondos de inversión.

Por lo que muestran los datos del IIF, la renta variable tuvo un mal desempeño durante enero tanto en los mercados emergentes sin incluir China como en las acciones chinas, las salidas netas sumaron u$s 3.800 millones y u$s 3.200 millones respectivamente.

Qué pasa con la deuda de los emergentes

Con relación a la deuda de los mercados emergentes, excluyendo a China, la entidad destaca que experimentó una importante entrada durante los últimos cuatro meses, por un total de alrededor de u$s 115.000 millones desde octubre de 2023. “Los estrechos diferenciales de crédito y la demanda off-shore latente han llevado las nuevas emisiones de deuda a niveles récord. Las operaciones en los mercados primarios en divisas de México, Polonia y Arabia Saudita -entre otros- explican el gran desempeño de esta clase de activos”, explica el IIF.

Para los analistas del IIF los soberanos de los mercados emergentes están acelerando sus planes de financiación externa en medio de una mayor demanda de los acreedores off-shore que buscan anticiparse a un giro moderado por parte de la Reserva Federal (Fed). “Además, todavía vemos apetito del mercado por la deuda en moneda local en todo el complejo de los mercados emergentes”, señalan.

Sin embargo, el caso chino parece seguir siendo el patito feo del club ya que la deuda de China continúa en medio de un episodio de salida de capitales, perdiendo u$s 4.700 millones en enero.

Las expectativas del IIF para los próximos meses

En este contexto, el IIF mantiene la hipótesis de evolución de los flujos para los próximos meses consistente en que los rendimientos de las divisas de los mercados emergentes seguirán estrechamente vinculados a la economía estadounidense; la expectativa de un giro moderado por parte de la Reserva Federal (Fed) será el principal impulsor de los flujos en los próximos meses.

Lo que ven desde el IIF es que los inversores ya se están posicionando para un recorte de tasas, beneficiando principalmente a la emisión de deuda de los mercados emergentes. En tal sentido, una medida concreta por parte de la Fed significará mayores niveles de liquidez en el mercado y una respuesta de búsqueda de rendimiento por parte de los inversores, lo que significará mayores flujos potenciales en los próximos meses.

Claro que también ven focos de riesgo en el horizonte, principalmente relacionados con una mayor escalada de los conflictos geopolíticos, el regreso de picos de inflación o una postura más dura de la Fed con respecto a las tasas podría perjudicar la perspectiva positiva sobre los flujos que mantiene el IIF.

En líneas generales para enero, los datos muestran entradas en todas las regiones, con los mercados emergentes de Asia excluyendo a China y los mercados emergentes de Europa a la cabeza, con un total de alrededor de u$s 17.000 millones y u$s 7.700 millones respectivamente.